信托為何看中“電商白條”

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)—《經(jīng)濟日報》

  對電商來說，以應收賬款債權為基礎資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，可以有效降低企業(yè)融資成本、豐富企業(yè)融資渠道，有利于盤活電商平臺資產(chǎn)；對信托公司而言，則可以推動其業(yè)務轉(zhuǎn)型，增加創(chuàng)新的信托業(yè)務類型

近期，平安信托攜手北京京東世紀貿(mào)易有限公司發(fā)行2017年度第一期京東白條信托資產(chǎn)支持票據(jù)（簡稱“京東白條ABN”），規(guī)模為15億元。信托公司對于資產(chǎn)證券化業(yè)務的探索進入電商消費金融領域。信托公司為何青睞電商白條？這類資產(chǎn)證券化業(yè)務未來發(fā)展趨勢如何？

  轉(zhuǎn)型發(fā)展內(nèi)在需求

  據(jù)了解，京東白條ABN的基礎資產(chǎn)為京東白條應收賬款債權。“這類由電商消費金融所形成的應收賬款債權，具有小額分散、現(xiàn)金流穩(wěn)定、信用度高的特點，非常符合ABN基礎資產(chǎn)的屬性偏好。”方正東亞信托研究創(chuàng)新部總經(jīng)理楊帆說，在2016年中國信托業(yè)年會上，監(jiān)管部門明確了資產(chǎn)證券化業(yè)務作為信托業(yè)八大業(yè)務之一的地位。信托公司選擇這類資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化將會成為常態(tài)。

  當前，信托公司在資產(chǎn)證券化領域不斷進行探索和創(chuàng)新。比如，中信信托涉足公寓行業(yè)資產(chǎn)證券化，近期由其擔任財務顧問的“魔方公寓信托受益權資產(chǎn)支持專項計劃”成功設立；去年2季度，由平安信托作為發(fā)行載體，遠東國際租賃有限公司成功在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊信托型資產(chǎn)支持票據(jù)；興業(yè)信托與中國銀行合作發(fā)行了不良資產(chǎn)支持證券。

  西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長翟立宏表示，消費金融行業(yè)發(fā)展火熱，信托公司看中電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務也在情理之中。一方面，隨著信托業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，金融資產(chǎn)證券化業(yè)務是信托公司轉(zhuǎn)型的重要方向之一；另一方面，電商消費金融資產(chǎn)是面向眾多消費者發(fā)放的消費貸款，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且電商消費金融資產(chǎn)債權數(shù)量多、單筆金額小，使得該類型資產(chǎn)證券化業(yè)務整體違約風險相對較小。

  那么，相對于其他領域的資產(chǎn)證券化業(yè)務，以電商消費金融應收賬款債權推行資產(chǎn)證券化會有何不同？“電商消費金融應收賬款債權相對于傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務的基礎資產(chǎn)而言具有期限短、額度低的特點。”楊帆說，信托公司在這類業(yè)務中應該更加注意對入池資產(chǎn)的甄別。國投泰康信托研究發(fā)展部總經(jīng)理和晉予也認為，信托公司能否看中“電商白條”，也取決于背后的電商平臺實力和資產(chǎn)質(zhì)量是否得到市場認可。

  攜手合作謀雙贏

  以電商消費金融應收賬款債權為基礎資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，“對電商來說，一方面可以有效降低企業(yè)融資成本、豐富企業(yè)融資渠道；另一方面，利用低成本融資可提高電商企業(yè)的銷售量、擴大市場影響力。”楊帆說。和晉予認為，此項業(yè)務還有利于盤活電商平臺資產(chǎn)，為電商平臺的持續(xù)發(fā)展提供資金支持，并降低電商平臺出現(xiàn)資金風險的可能性。

  而對信托公司而言，則可以推動其業(yè)務轉(zhuǎn)型，增加創(chuàng)新的信托業(yè)務類型。翟立宏說，信托公司以電商消費金融應收賬款債權為基礎資產(chǎn)推行資產(chǎn)證券化業(yè)務擴寬和豐富了其資產(chǎn)證券化業(yè)務的基礎資產(chǎn)，為業(yè)務轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新提供思路。同時，通過與電商平臺的合作，可增加和擴寬信托公司的合作伙伴和業(yè)務渠道，為以后的業(yè)務和產(chǎn)品創(chuàng)新積累經(jīng)驗。

  在開展電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務方面，信托公司可以扮演多個角色。“一是產(chǎn)品設計角色，對整個交易結(jié)構和合同條款進行專業(yè)設計；二是擔任特殊目的載體（SPV），實現(xiàn)破產(chǎn)隔離等功能；三是承銷角色，可與券商等承銷商聯(lián)合，為其發(fā)行募集資金。”和晉予說。

  不過，電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務，對信托公司而言不僅是機遇，也是挑戰(zhàn)。“比如，具體消費場景和消費金融資產(chǎn)的篩選、信托型ABN產(chǎn)品設計、風險評估和控制等。”翟立宏說，信托公司需要加強與具有消費場景、消費金融資產(chǎn)優(yōu)勢的電商平臺合作，但該類型機構并不多。產(chǎn)品設計對于尚未深度接觸消費金融業(yè)務的信托公司是個不小的挑戰(zhàn)，信托公司需盡可能參與產(chǎn)品結(jié)構設計，并設計有效的增信措施。對于高頻、小額的消費信貸資產(chǎn)的動態(tài)持續(xù)管理也考驗信托公司的風險評估和后續(xù)動態(tài)管理能力。

  發(fā)展前景可期

  “隨著‘三駕馬車’中消費占比的逐步提高，國內(nèi)消費金融債權總量將會有明顯增長，以此為基礎的資產(chǎn)證券化業(yè)務也將迎來快速發(fā)展階段。”楊帆說，資產(chǎn)證券化業(yè)務并不是一個新鮮事物，但以電商消費金融所形成的應收賬款債權為基礎資產(chǎn)的ABN業(yè)務卻是一次創(chuàng)新。伴隨市場的擴容，電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務將可能成為信托公司重點新增收入之一。

  和晉予也認為此類資產(chǎn)證券化業(yè)務很有發(fā)展前景。“擴大消費將成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的重要手段。因此，開展消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和政策導向，也是信托公司支持實體經(jīng)濟的重要體現(xiàn)。”

  互聯(lián)網(wǎng)消費和互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范發(fā)展，將形成大量消費金融資產(chǎn)，“在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術的支持下，互聯(lián)網(wǎng)消費金融資產(chǎn)的風險控制能力將進一步提升，為開展此類資產(chǎn)證券化業(yè)務提供堅實基礎。”和晉予說，而且，從信托公司轉(zhuǎn)型方向分析，其作為SPV的制度優(yōu)勢明顯，開展電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務，發(fā)揮了信托的制度優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢，符合信托公司未來轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的發(fā)展方向。

  對今后如何穩(wěn)步推進電商消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務，翟立宏說，信托公司需加強對于消費金融的研究，積極尋求與具有消費場景等優(yōu)勢的電商平臺合作，豐富自身的基礎資產(chǎn)，并做好大數(shù)據(jù)體系的建設，尤其是風控體系等的建設。（經(jīng)濟日報記者 常艷軍）